資管新規(guī)出臺 90天內(nèi)封閉式理財產(chǎn)品或消失

大資管統(tǒng)一監(jiān)管時代即將到來。日前，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《指導(dǎo)意見》)，標志著大資管統(tǒng)一監(jiān)管框架出臺。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，在強調(diào)禁止資金池業(yè)務(wù)、明確打破剛兌要求等規(guī)定約束下，最直接的一項結(jié)果是3個月以下的封閉式理財產(chǎn)品、預(yù)期收益型產(chǎn)品或從此消失。

破剛性兌付，不再保本保收益

“長期以來，一些金融機構(gòu)在推出資管產(chǎn)品的時候，或多或少的暗示投資者無須擔(dān)心，如果出現(xiàn)兌付困難的時候，金融機構(gòu)還會兜底。這嚴重扭曲資管產(chǎn)品“受人之托，代客理財”的市場本質(zhì)，讓市場處于高風(fēng)險運營狀況。”蘇寧金融研究院特約研究員江瀚認為《指導(dǎo)意見》的出臺能讓投資者明確風(fēng)險，更加市場化。

此次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》明確提出了打破“剛性兌付”，明確了資管業(yè)務(wù)是“受人之托、代人理財”的金融服務(wù)，金融機構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益，金融管理部門對剛性兌付行為采取相應(yīng)的處罰措施。

《指導(dǎo)意見》否定了預(yù)期收益型產(chǎn)品，而要求均做成凈值型產(chǎn)品，凈值計量符合公允價值標準，不能保本保收益、不能通過輪流接盤保收益、不能用自有資金保收益。

“老百姓習(xí)慣了‘保本’，其實即使是銀行存款，也是不兜底的，監(jiān)管層很早就提出風(fēng)險要投資者自己承擔(dān)。所以這次明確打破剛性兌付，是規(guī)范風(fēng)險管理，有利于維護金融安全，維護金融市場穩(wěn)定。”浙江大學(xué)金融研究所所長、博士生導(dǎo)師王維安認為短空長多，特別是從長遠來看，新規(guī)為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。促進其規(guī)范化，有利于資管行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

3個月以下的理財產(chǎn)品或消失

“以前買理財，最喜歡周期短、收益率高的，這樣資金周轉(zhuǎn)比較快；新規(guī)出臺后，3個月以下的短期理財產(chǎn)品是不是就買不到了？”新規(guī)一出，白領(lǐng)小朱最關(guān)心的就是買理財產(chǎn)品的事。

《指導(dǎo)意見》在明確禁止資金池業(yè)務(wù)、提出“三單”(單獨管理、單獨建賬、單獨核算)管理要求的基礎(chǔ)上，要求金融機構(gòu)加強產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天，根據(jù)產(chǎn)品期限設(shè)定管理費率，產(chǎn)品期限越長，年化管理費率越低，以此糾正資管產(chǎn)品過于短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和資產(chǎn)端的期限錯配和流動性風(fēng)險。

“提出期限不低于90天的規(guī)定，也減少了市場上的過度投機行為。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，此舉是為了抑制理財產(chǎn)品的短期化傾向，減少期限錯配帶來的流動性風(fēng)險。在董希淼看來，新規(guī)從推動資管業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟來看，可推動資金真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟，有更多資金加大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、新動能培育等的金融支持力度，補齊綠色金融、普惠金融等短板。

私募產(chǎn)品合格投資者門檻提高

“購買私募產(chǎn)品門檻提高太多了。”高凈值客戶陳先生在仔細閱讀了新規(guī)后，感慨今后可能不再投資私募產(chǎn)品。

此次《征求意見稿》相較當(dāng)前的私募基金合格投資者要求以及銀行高凈值客戶的合格投資者要求，合格投資者的資質(zhì)認定標準大幅提高。其中，合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合三類情形的自然人和法人。家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷；最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位，或金融監(jiān)督管理部門視為合格投資者的其他情形。

合格投資者不僅有資產(chǎn)規(guī)模要求，也有認購標準要求。

具體而言，投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。合格投資者同時投資多只不同產(chǎn)品的，投資金額按照其中最高標準執(zhí)行。

此前私募基金合格投資者的門檻為，個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近3年年均收入不低于50萬元，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，提高私募產(chǎn)品的合格投資者認定標準，意味著未來各類非公募資管產(chǎn)品都要遵守統(tǒng)一的投資者資質(zhì)底線和認購規(guī)模底線，也將有助于進一步規(guī)范私募募集行為。