堅(jiān)持支持性立場 淡化金融總量目標(biāo)——中國人民銀行行長詳解貨幣政策走向

中國的貨幣政策走向吸引全球目光。當(dāng)前，中國堅(jiān)持怎樣的貨幣政策立場？未來政策調(diào)控將關(guān)注哪些方面？在19日舉行的2024陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝詳解貨幣政策走勢，并回應(yīng)了熱點(diǎn)問題。

繼續(xù)堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場

“中國貨幣政策立場是支持性的，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供金融支持。”潘功勝在論壇上明確表達(dá)了我國貨幣政策立場。

今年以來，全球通脹高位降溫，但仍有較強(qiáng)的粘性，不少央行保持著高利率、限制性的貨幣政策立場。與此不同的是，中國人民銀行通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、降低政策利率等操作，保持了金融總量平穩(wěn)增長；新創(chuàng)設(shè)5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、3000億元保障性住房再貸款，有針對性地支持挖掘國內(nèi)需求與動能增長。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，社會融資規(guī)模同比增長8.4%，廣義貨幣M2余額同比增長7%，均高于名義GDP增速。5月份新發(fā)放貸款利率為3.67%，處于較低水平。

近期，有市場人士關(guān)注到，金融總量數(shù)據(jù)受“擠水分”、理財(cái)分流等多重因素影響階段性下行。

潘功勝回應(yīng)稱，一些金融機(jī)構(gòu)有著很強(qiáng)的“規(guī)模情結(jié)”，以非理性競爭的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張。對于不合理的、容易消減貨幣政策傳導(dǎo)的市場行為，金融管理部門持續(xù)加強(qiáng)規(guī)范，防范資金空轉(zhuǎn)，整頓手工補(bǔ)息等。

“短期內(nèi)，這些規(guī)范市場行為的措施會對金融總量數(shù)據(jù)產(chǎn)生‘擠水分’效應(yīng)，但并不意味著貨幣政策立場發(fā)生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導(dǎo)效率。”潘功勝說。

貨幣政策是總量工具，但如果結(jié)構(gòu)調(diào)不好，總量調(diào)控也很難有效發(fā)揮作用。

潘功勝介紹，中國人民銀行一直在探索發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的牽引帶動作用。目前，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額約7萬億元，聚焦支持小微企業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。未來，中國人民銀行將健全精準(zhǔn)適度的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，合理把握結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的規(guī)模，讓已實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)的工具及時(shí)退出。

優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量

目前，我國社會融資規(guī)模存量超過390萬億元，M2余額超過300萬億元。“宏觀金融總量規(guī)模已經(jīng)很大，金融總量增速有所下降也是自然的，這與我國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展是一致的。”潘功勝說。

“全部信貸增速要像過去一樣保持在10%以上是很難的。”潘功勝表示，當(dāng)貨幣信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)為需求約束時(shí)，如果把關(guān)注的重點(diǎn)仍放在數(shù)量的增長上，顯然有悖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。

在潘功勝看來，貨幣政策需要關(guān)注和調(diào)控一些中間變量，逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用。

近期，中國人民銀行逐步將二級市場國債買賣納入貨幣政策工具箱，引起市場普遍關(guān)注。潘功勝表示，隨著我國金融市場快速發(fā)展，債券市場的規(guī)模和深度逐步提升，央行通過在二級市場買賣國債投放基礎(chǔ)貨幣的條件逐漸成熟。中國人民銀行正與財(cái)政部加強(qiáng)溝通，共同研究推動落實(shí)。這個(gè)過程整體是漸進(jìn)式的，國債發(fā)行節(jié)奏、期限結(jié)構(gòu)、托管制度等也需同步研究優(yōu)化。

“應(yīng)當(dāng)看到，把國債買賣納入貨幣政策工具箱不代表要搞量化寬松，而是將其定位于基礎(chǔ)貨幣投放渠道和流動性管理工具，既有買也有賣，與其他工具綜合搭配，共同營造適宜的流動性環(huán)境。”潘功勝說。

貨幣政策將注重三方面關(guān)系

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，但仍面臨一些挑戰(zhàn)，需要加強(qiáng)逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

展望未來，潘功勝表示，下一步貨幣政策將注重把握和處理好三方面關(guān)系：一是短期與長期的關(guān)系。把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動價(jià)格溫和回升作為重要考量，靈活運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等政策工具，同時(shí)保持政策定力，不大放大收。二是穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。統(tǒng)籌兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長與保持金融機(jī)構(gòu)自身健康性的關(guān)系，堅(jiān)持在推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。三是內(nèi)部與外部的關(guān)系。主要考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢需要進(jìn)行調(diào)控，兼顧其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和貨幣政策周期的外溢影響。

潘功勝在論壇上詳解貨幣政策考量和未來展望，并表示要提升貨幣政策透明度，健全常態(tài)化、制度化的政策溝通機(jī)制，做好政策溝通和預(yù)期引導(dǎo)。

“透明度提高后，政策的可理解性和權(quán)威性都會增強(qiáng)，市場對未來貨幣政策動向，會自發(fā)形成穩(wěn)定預(yù)期，合理優(yōu)化自身決策，貨幣政策調(diào)控就會事半功倍。”潘功勝說。