貨幣政策接續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長
9月14日,中國人民銀行宣布,決定于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。繼降息、優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策后,央行年內(nèi)二度全面降準(zhǔn),彰顯出貨幣政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好的堅(jiān)定決心。
此次降準(zhǔn)處于穩(wěn)增長接力的關(guān)鍵時刻。近期,宏觀政策組合拳果斷出手,財稅、房地產(chǎn)、貨幣政策接續(xù)發(fā)力,市場預(yù)期明顯好轉(zhuǎn),但經(jīng)濟(jì)回升彈性仍有待增強(qiáng)。據(jù)測算,此次降準(zhǔn)可釋放中長期流動性超過5000億元,將有效激勵金融機(jī)構(gòu)增加對實(shí)體的資金投入,宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)更多積極變化。
此次降準(zhǔn)看似意料之外,實(shí)則情理之中。時至9月中旬,市場流動性面臨地方債發(fā)行、稅期高峰、監(jiān)管考核等多重因素擾動。首先,地方債發(fā)行已在提速,繼8月份發(fā)行1.2萬億元后,9月份還將發(fā)行超過1萬億元,金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購繳款將抽離大量流動性。其次,每月15日前后通常是繳稅高峰,流動性壓力會階段性增大。再次,9月份是季末月份,流動性指標(biāo)等監(jiān)管考核也會使金融機(jī)構(gòu)流動性需求上升。上述因素疊加后,市場短期資金供求變化增大,貨幣政策在統(tǒng)籌權(quán)衡好中長期流動性供給的同時,選擇流動性需求最為迫切的時點(diǎn)增加供給,體現(xiàn)出呵護(hù)市場的用心。
此次降準(zhǔn)將增強(qiáng)金融支持?jǐn)U內(nèi)需的能力和后勁。今年以來,央行已降準(zhǔn)一次、降息兩次,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行明顯。前8個月,企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計(jì)以來歷史低位,個人住房貸款利率同比大幅下降0.95個百分點(diǎn)。但也要看到,當(dāng)前我國商業(yè)銀行凈息差較2019年已明顯收窄,央行再度降準(zhǔn),可以不斷優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),降低銀行負(fù)債端資金成本,進(jìn)一步打開資產(chǎn)端貸款利率下行空間,推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降,金融向?qū)嶓w讓利的能力有望再提升。
此次降準(zhǔn)也將對匯率穩(wěn)定起到促進(jìn)作用。一方面,降準(zhǔn)增強(qiáng)了銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu),激發(fā)了市場活力,進(jìn)一步鞏固了貨幣信貸支持實(shí)體的力度,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境,基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)最終會反映到匯率上;另一方面,此次降準(zhǔn)幅度仍為0.25個百分點(diǎn),總量適度,銀根沒有大幅放松,不搞“大水漫灌”,市場利率保持平穩(wěn),將有效支持人民幣企穩(wěn)回升。
總的來看,今年兩次降息、兩次降準(zhǔn)的政策效果將脈沖式持續(xù)釋放。接下來,穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)精準(zhǔn)有力,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,更好支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時,兼顧好內(nèi)外平衡,保持匯率基本穩(wěn)定,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好,推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
9月14日,中國人民銀行宣布,決定于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。繼降息、優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策后,央行年內(nèi)二度全面降準(zhǔn),彰顯出貨幣政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、回升向好的堅(jiān)定決心。
此次降準(zhǔn)處于穩(wěn)增長接力的關(guān)鍵時刻。近期,宏觀政策組合拳果斷出手,財稅、房地產(chǎn)、貨幣政策接續(xù)發(fā)力,市場預(yù)期明顯好轉(zhuǎn),但經(jīng)濟(jì)回升彈性仍有待增強(qiáng)。據(jù)測算,此次降準(zhǔn)可釋放中長期流動性超過5000億元,將有效激勵金融機(jī)構(gòu)增加對實(shí)體的資金投入,宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)更多積極變化。
此次降準(zhǔn)看似意料之外,實(shí)則情理之中。時至9月中旬,市場流動性面臨地方債發(fā)行、稅期高峰、監(jiān)管考核等多重因素擾動。首先,地方債發(fā)行已在提速,繼8月份發(fā)行1.2萬億元后,9月份還將發(fā)行超過1萬億元,金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購繳款將抽離大量流動性。其次,每月15日前后通常是繳稅高峰,流動性壓力會階段性增大。再次,9月份是季末月份,流動性指標(biāo)等監(jiān)管考核也會使金融機(jī)構(gòu)流動性需求上升。上述因素疊加后,市場短期資金供求變化增大,貨幣政策在統(tǒng)籌權(quán)衡好中長期流動性供給的同時,選擇流動性需求最為迫切的時點(diǎn)增加供給,體現(xiàn)出呵護(hù)市場的用心。
此次降準(zhǔn)將增強(qiáng)金融支持?jǐn)U內(nèi)需的能力和后勁。今年以來,央行已降準(zhǔn)一次、降息兩次,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行明顯。前8個月,企業(yè)貸款利率已降至有統(tǒng)計(jì)以來歷史低位,個人住房貸款利率同比大幅下降0.95個百分點(diǎn)。但也要看到,當(dāng)前我國商業(yè)銀行凈息差較2019年已明顯收窄,央行再度降準(zhǔn),可以不斷優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),降低銀行負(fù)債端資金成本,進(jìn)一步打開資產(chǎn)端貸款利率下行空間,推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降,金融向?qū)嶓w讓利的能力有望再提升。
此次降準(zhǔn)也將對匯率穩(wěn)定起到促進(jìn)作用。一方面,降準(zhǔn)增強(qiáng)了銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu),激發(fā)了市場活力,進(jìn)一步鞏固了貨幣信貸支持實(shí)體的力度,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境,基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)最終會反映到匯率上;另一方面,此次降準(zhǔn)幅度仍為0.25個百分點(diǎn),總量適度,銀根沒有大幅放松,不搞“大水漫灌”,市場利率保持平穩(wěn),將有效支持人民幣企穩(wěn)回升。
總的來看,今年兩次降息、兩次降準(zhǔn)的政策效果將脈沖式持續(xù)釋放。接下來,穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)精準(zhǔn)有力,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,更好支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。同時,兼顧好內(nèi)外平衡,保持匯率基本穩(wěn)定,支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好,推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
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